凱雷牽手安信、摩根士丹利青睞大自然、瑞寰基金注資東方家園、聯想投資相中博洛尼……這兩年，家居企業頻頻獲得風險投資的眷顧，華日、升達等家居企業依托著資本的力量實現了上市。6月19日，華平投資向紅星美凱龍注資2億美元兩年多之后，四大機構再次將26億元投向紅星美凱龍，一時間成為行業最關注的新聞事件。家居企業究竟有著什么樣的發展前景，引來各路資本紛紛介入？這個行業在資本面前到底有沒有話語權？借助資本，家居企業會走向何方？一個個謎團亟待解開。
紅星美凱龍再融資引發關注
早在2007年便宣布要在兩年內實現上市，并在同年募得美國華平私募投資基金2億美元的紅星美凱龍在未來兩三年里或許真的能實現上市夢想。今年6月19日，紅星美凱龍宣布再次獲得注資，與兩年前不大一樣，與華平同時向紅星美凱龍伸出橄欖枝的還有中信產業投資基金、復星集團、渤海產業投資基金三個基金公司，四大投資基金共向紅星美凱龍注資26億元，這是中國家居企業迄今為止接受的最大一筆私募基金投資。加上兩年半前華平投資的2億美元，紅星美凱龍共獲投資約38億元。
兩年前，華平注資獲得紅星美凱龍20%股權，此輪融資雙方均沒有透露注資比例及對應的股權轉讓比例。紅星美凱龍董事長兼CEO車建新在今年4月份上海浦東店開業時，曾透露“要在2-3年內爭取上市”。此番獲得26億元投資后，他表示“上市步伐將會加快”，“所獲資金將全部用于新店建設，到2020年建成200家連鎖店，躋身世界500強企業”。
紅星美凱龍創建于1986年，近些年，業績每年均以20%以上的速度增長。目前，紅星美凱龍在全國擁有66家門店，年營業額超過313億元。無論是店面數量還是營業面積以及營業收入，各項指標均位居家居行業首位。在其66家門店中有60%以上是自營門店，其他為加盟店，公司總部對連鎖店有絕對的掌控權力。中信產業投資基金總裁吳亦兵透露：“紅星美凱龍各項指標均居行業領先地位，總部管控能力強、連鎖擴張能力非常強勁，這是投資基金看中紅星美凱龍的重要原因。”
紅星美凱龍的吸引力不僅于此。不同于居然之家、集美家居等家居大賣場，紅星美凱龍的直營店全部為自購地皮、自建物業、自主設計、自主經營、統一管理，屬于典型的商業地產運營模式。至今，紅星美凱龍還沒有出售自有物業。因此，紅星美凱龍的收益不僅有連鎖租賃收益，還有地產增值收益。據悉，華平投資多年來在中國市場上的投資對象大多是與商業地產關聯的連鎖零售企業，對中國的房地產市場非常感興趣。業內人士分析，華平投資如此鐘愛紅星美凱龍，更多的是看重紅星美凱龍的地產增值能力。
資本看中家居行業發展潛力
值得注意的是，此番注資紅星美凱龍的四大投資基金中，除華平投資外，另外3家均是首次介入家居行業。此前，中信產業投資基金大多將目光瞄向金融、消費、原材料和機械制造領域，而復星集團主要投向醫藥、房地產開發、鋼鐵、礦業和零售服務業，渤海產業投資基金則擅長在鋼鐵器材、金融、汽車等領域掘金。將在傳統投資領域有所建樹的三大投資基金拉到家居行業，不僅是紅星美凱龍的力量，更重要的是正處于高速發展期的家居行業有很大發掘空間。
據不完全統計，中國目前家居行業的整體產值達到1萬億元，規模堪比房地產、汽車、家電等支柱產業。隨著中國城市化進程加快引發的新增房屋面積快速增加，以及存量房迎來一輪新裝改造潮，家裝需求急劇攀升，由此推動家居行業總產值以每年近20%的速度在遞增。其中，家居建材流通渠道的年營業額更是以每年29.3%的速度在增長。在投資人眼中，家居業年產值已呈現大于家電業年產值的趨勢，家居流通企業的盈利能力應該比近年最紅火的家電賣場還要強，而國美、蘇寧等巨頭早已在資本市場運作多年，家居流通企業要趕超他們，必須在資本市場大展拳腳。
事實上，過去十幾二十年中，家居行業的總體產值一直并不算低，但沒有引起資本市場關注的原因就是，家居產業雖大，但如一盤散沙，年產值幾十萬元的中小企業在瓜分一盤菜，其中很難尋覓佼佼者。經過近10年的發展，家居行業中已經出現了領頭羊企業。正是這些企業吸引了資本的關注。根據ChinaVenture的統計，目前，家居建材行業共發生投資案例50多起，涉及投資金額近15億美元。其中已經上市的企業在業界和消費者心中已很有名氣，如圣象地板和大亞板材的母公司大亞科技、美克美家、羅萊家紡、富安娜家紡、宜華木業、升達木業、吉林森工、鷹派陶瓷、海鷗衛浴、好百年家居等；正在準備上市的如紅星美凱龍、金盛家居、大自然地板、博洛尼等。這些企業無不是在家居行業各自的領域中擁有話語權的龍頭企業。
另外，多數家居企業是靠老板或夫妻二人打拼出來的，企業壯大之后還是“老板拍板兒就算”的決策機制，這是為資本市場所不齒的。資本市場更看重的是企業創始人能否建立一個核心的團隊，每個人都有事業追求、有激情、有奮斗精神、有責任心、有能力。這將決定被投資的企業是否具有持續發展、高額盈利的能力，投資人是否能夠獲得高額回報。現在參與資本運作的家居企業，無不擁有高水平決策能力的領導和核心團隊，就如車建新所言： “紅星美凱龍敢于屢屢試水資本市場，就是因為我們擁有一個具備超強學習能力和戰斗能力的團隊。”具備高瞻遠矚又腳踏實地的核心領導人和企業團隊便是家居行業吸引資本親睞的第三大重要原因。
上市將成企業發展雙刃劍
涉足資本市場，家居企業的目的很明顯，就是上市。資本青睞家居企業，也是希望推動企業上市圈錢。對于家居企業來說，也惟有通過上市，才能在最短的時間內取得大筆資金，以擴大生產規模，提升競爭能力，加快成長步伐。
總部位于新疆的美克美家，憑借資本的杠桿，在短短的五六年時間里，就讓股本規模擴大4倍，資產規模擴大20倍以上。盡管美克美家的產地、市場優勢并不明顯，卻成為中國家具領域中遙遙領先的NO1。再看富安娜，公開發行2600萬股，發行價為每股30元，實際募資7.8 億元。盡管盤子不大，但在富安娜新股申購期間，卻有225個機構賬戶扎堆，網下凍結資金達到了293.22億元。與年營業額313億元的紅星美凱龍相比，富安娜的體量遠遠不及紅星美凱龍，卻借助資本推手，坐到與紅星美凱龍旗鼓相當的位置。通過上市融資，富安娜的直營網絡體系建設日漸興隆，龍華家紡生產基地二期建設項目和常熟富安娜公司家紡生產基地三期的建設也在進行中，其固有的設計優勢、品牌優勢及企業管理水平得到了進一步提升。
然而，并不是所有的上市企業都如美克美家、富安娜等那樣風光。就像光明家具，這個中國最早上市的家具企業，曾經擁有多個“第一”頭銜：第一個實現產品在全國范圍內銷售、第一個推行家具拆裝組合、第一個完成跨地域異地辦廠、第一個建起覆蓋全國的營銷網絡，卻因為上市，迷失在茫茫的資本市場中。上市后，光明家具大股東、光明家具的創始人馮永明建立了強大的“光明帝國”，競相涉足商貿業、信息業、交通業、旅游業等與家具無關的產業，將本業光明家具放之一隅，最終使得曾經紅極一時的光明家具在市場上也縮到了角落里。馮永明也終因涉嫌經濟犯罪進了班房，讓已經不太光鮮的光明家具更加暗淡。
“上市有風險，入市須謹慎。”每一個準備上市的家居企業不得不掂量一下這句話的分量。就像正在積極籌建上市的大自然地板，投資方摩根士丹利雖沒要求上市期限內大自然的逐年盈利能力，但卻對大自然的零售終端數量和地板年銷售面積有嚴格要求，“逼得”大自然不得不將店面密集地開到二三線城市，甚至城市小區里。且不說在上市期限內達不到對方要求，大自然地板必須向摩根稀釋股份或進行現金賠償，就算大自然最終實現了上市目標、摩根套現走人后，留下的一堆散落各處的門店，大自然又將如何提升這些單店的盈利水平，如何化解此前消耗的人力財力呢？
企業上市，可能肥了投資資本，肥了分配到股權的企業高管或合作伙伴，卻掏空了上市企業，最終落得個上市圈錢的罵名，將企業搞得不堪一擊。借助資本上市是把雙刃劍，企業能變成航空母艦還是泰坦尼克號，還得看企業自身是否做足了上市準備。
本文來自湘潭房產網整理編輯
